Halfjaarcheck: herbalanceren met drempels na een recordvoorjaar

Drie maanden geleden stond de S&P 500 op het laagste punt van het jaar. Op 2 juni sloot de index op een nieuw recordniveau. Zo'n beweging is goed nieuws voor iedereen die belegd bleef, maar verandert ongemerkt ook de vorm van bijna elke portefeuille. Halverwege het jaar is het juiste moment om te kijken hoe ver de jouwe is afgedreven, en om een herbalanceringsregel te kiezen die je ook echt volgt.

Van voorjaarsdip naar recordhoogte

De cijfers spreken voor zich. De S&P 500 bereikte op 30 maart een dieptepunt van 6.343,7 en op 2 juni een record van 7.609,78, een stijging van zo'n 20% in twee maanden. Halfgeleideraandelen trokken een groot deel van die rally. Op 14 juni bereikten de Verenigde Staten en Iran een akkoord om de gevechten te stoppen en de scheepvaartroutes te heropenen, en op 17 juni hield de Federal Reserve de rente ongewijzigd tijdens de eerste vergadering onder voorzitter Kevin Warsh.

Als markten zo snel bewegen, nemen de posities die het hardst stegen een groter deel van je portefeuille in en krimpen de achterblijvers. Jij veranderde je plan niet, maar je portefeuille deed het voor je.

Over hoeveel afwijking hebben we het?

Neem een eenvoudige portefeuille met vijf posities van elk 20%. Stel dat er één 40% stijgt, een ander 15% en dat de overige drie gelijk blijven. Zonder transacties zijn de gewichten nu:

• Positie A (+40%): 25,2%
• Positie B (+15%): 20,7%
• Posities C, D en E (gelijk): elk 18,0%

Positie A zit nu meer dan vijf procentpunt boven het doel. Geen ramp, maar wel een andere portefeuille dan je had ontworpen, met meer concentratie in wat toevallig het hardst liep.

Twee manieren om te herbalanceren: kalender of drempel

Kalendergebaseerd herbalanceren betekent dat je op vaste momenten controleert en corrigeert, bijvoorbeeld elk kwartaal of elk jaar. Dat is eenvoudig, maar negeert wat de markt ertussen doet. Een portefeuille kan in twee maanden ver afdrijven, zoals dit voorjaar liet zien.

Drempelgebaseerd herbalanceren betekent dat je pas ingrijpt als een positie buiten een bandbreedte rond het doel komt. Zolang de portefeuille dicht bij het plan blijft, gebeurt er niets, en zodra dat niet meer zo is, grijp je in. Voor de meeste zelfstandige beleggers past een drempelregel beter: minder onnodige transacties en sneller reageren wanneer het ertoe doet.

Een drempel kiezen

Een perfect getal bestaat niet, maar er zijn twee gangbare manieren om de bandbreedte te bepalen:

• Absolute bandbreedte: herbalanceer als een positie meer dan bijvoorbeeld 5 procentpunt van het doel afwijkt. Een doel van 20% leidt tot actie onder 15% of boven 25%.
• Relatieve bandbreedte: herbalanceer als een positie meer dan bijvoorbeeld 25% van haar eigen doel afwijkt. Een doel van 20% leidt tot actie onder 15% of boven 25%; een doel van 4% onder 3% of boven 5%.

Relatieve bandbreedtes werken beter als je grote en kleine posities combineert, want een absolute band van 5 punten zegt weinig bij een positie van 4%. Smallere banden betekenen meer transacties, bredere banden meer afwijking. Kies iets waar je mee kunt leven en leg het vast.

Waarom inkomensportefeuilles sneller afdrijven

Dividendportefeuilles hebben een extra bron van afwijking: de dividenden zelf. Posities met een hoog dividendrendement leveren meer geld op dan posities met een laag rendement. Wordt dat geld herbelegd in de positie die het uitkeerde, dan groeien de hoogste rendementen het snelst, of je daar nu meer van wilde of niet. In een later artikel gaan we daar dieper op in, maar het is een van de redenen waarom inkomensbeleggers baat hebben bij een blik op portefeuilleniveau.

Herbalanceer eerst met kasstromen

Herbalanceren hoeft niet te betekenen dat je verkoopt. De zachtste manier om afwijking te corrigeren is nieuw geld, zowel dividenden als nieuwe stortingen, naar de posities te sturen die onder hun doel zitten. In het voorbeeld hierboven gaat elke nieuwe dollar naar C, D en E tot die zijn bijgetrokken.

Dat heeft twee voordelen. Je hoeft geen bestaande posities te verkopen, wat in een belaste rekening een belastingaanslag kan opleveren. En je blijft kopen wat achterbleef, precies wat een herbalanceringsregel hoort te doen. Verkopen om te herbalanceren blijft een optie bij grote afwijkingen, maar wordt de uitzondering in plaats van de routine.

Heb je posities in verschillende soorten rekeningen, bijvoorbeeld een gewone beleggingsrekening en een pensioenrekening, denk dan na over waar herbalanceringstransacties het meest logisch zijn. Dit is geen belastingadvies en het juiste antwoord hangt af van jouw situatie, maar veel beleggers verkopen bij voorkeur binnen fiscaal gunstige rekeningen.

Een herbalanceringsregel om over te nemen

• Doelen: per positie vastgelegd, twee keer per jaar herzien
• Bandbreedte: relatief, 25% van het doel
• Stap 1: al het nieuwe geld (dividenden en stortingen) gaat naar de posities die het verst onder het doel zitten
• Stap 2: alleen als een positie na 60 dagen kasstromen nog buiten haar band valt, trim je haar terug naar het doel

Veelgestelde vragen

Hoe vaak moet ik een dividendportefeuille herbalanceren?

Met een drempelregel bepaalt de markt hoe vaak. In een rustig jaar hoef je misschien helemaal niets te doen; in een jaar als 2026 tot nu toe raak je mogelijk meerdere keren een band. Minstens maandelijks controleren zorgt dat je het opmerkt.

Is het een probleem om overwogen te zijn in een positie die blijft stijgen?

Het is een keuze. Wil je meer van die positie, pas dan het doel aan. Wil je dat niet, dan is het overgewicht risico waar je niet voor hebt gekozen.

Kan herbalanceren geautomatiseerd worden?

Ja. De regel hierboven is mechanisch en daardoor goed te automatiseren. Compountr past precies dit soort logica toe: jij stelt de doelen en bandbreedtes in, en binnenkomend geld wordt bij je broker verdeeld over ondergewogen posities. Jij houdt de regie en kunt de regels op elk moment pauzeren of aanpassen.

Wil je zien hoe een afzonderlijke positie zich door eerdere cycli heeft gedragen, inclusief dividendhistorie? Met DRIPanalyzer doe je gratis een backtest voordat je het doelgewicht kiest.